Золотовалютные резервы Беларуси — кредитный "пузырь"?

Несмотря на поступающие из-за рубежа иностранные кредиты, судьба золотовалютных резервов Беларуси вызывает серьезные опасения. Если не учитывать платеж "Газпрома" за акции "Белтрансгаза" и первый транш кредита МВФ, за два месяца 2009 года их объем сократился на 1,13 млрд. долларов. Без иностранной помощи белорусские ЗВР ушли бы в глубокий минус.
На 1 января 2009 года золотовалютные резервы страны, рассчитанные по стандартам Международного валютного фонда (МВФ), составляли 3,061 млрд. долларов. В течение первых двух месяцев Беларусь получила из-за рубежа 1,4 млрд. долларов (в январе 788 млн. от МВФ, в феврале 625 млн. от продажи 12,5% акций "Белтрансгаза"), которые были направлены на пополнение международных резервов.
То есть теоретически, объем ЗВР должен был вырасти до, примерно, 4,5 млрд. долларов. Однако, как сообщает Нацбанк, на 1 марта 2009 года резервы составили лишь 3,327 млрд. долларов. То есть менее чем на 300 млн. больше, чем в начале года. Эта сумма — едва ли не все, что осталось от полученных в первые два месяца 1,4 млрд. долларов. По сути, полученные Беларусью деньги тут же уходили на удовлетворение возросшего спроса на валюту со стороны населения, предприятий и банков после январской девальвации белорусского рубля.
Тем не менее, оставшаяся сумма позволила Нацбанку впервые за последние полгода заявить о росте по итогам января-февраля золотовалютных запасов на 8,7%.
Известно, что международные резервы страны должны превышать сумму годовых выплат по внешнему долгу и ее трехмесячного импорта. Однако имеющиеся в Беларуси ЗВР до этих показателей не дотягивают. Так, за последние три месяца 2008 года импорт составлял 8,8 млрд. долларов, а золотовалютные резервы на начало года равнялись лишь 3 млрд. долларов. Покрывать этот разрыв нечем. В такой ситуации рассчитывать на стабильность валютного рынка и национальной валюты (а именно на эти цели, как правило, тратятся золотовалютные резервы) не приходится.
К слову, за январь-февраль на Белорусской валютно-фондовой бирже было продано 1,1 млрд. долларов. Возможно, отток валюты был бы и больше, если бы не меры Нацбанка по ограничению ее покупки-продажи. В феврале главный банк страны рекомендовал белорусским банкам не покупать валюту на бирже, удовлетворяя спрос предприятий на доллары и евро на внебиржевом рынке. При этом спрос на валюту остается по-прежнему высоким. Он составил за два месяца 1,748 млрд. долларов.
Однако настораживать может не только это, но и то, что собственных золотовалютных резервов у страны практически нет. А за то, что есть (и уже частично проедено), еще придется расплачиваться с процентами. Ведь едва ли не единственным на сегодняшний день источником пополнения ЗВР у белорусского правительства являются зарубежные кредиты и средства, вырученные от продажи акций "Белтрансгаза". За последние два года правительство получило таким образом более 5 млрд. долларов.
Активный рост международных резервов начался с 2007 года. К тому времени правительство накопило немного — около 1,382 млрд. долларов (на 1.01.2007 года). Ситуацию стали улучшать кредиты. В 2007 году Беларусь получила от России стабилизационный кредит в размере 1,5 млрд. долларов в качестве компенсации двукратного роста цен на газ. Еще 625 млн. долларов заплатил "Газпром" за первый пакет акций (12,5%) "Белтрансгаза". В 2008 году Россия выделила еще 1 млрд. "кредитных" долларов, 500 млн. "подбросила" дружественная Венесуэла, 625 млн. долларов пришли за очередную порцию акций "Белтрансгаза". В январе 2009-го МВФ выделил Беларуси первую часть кредита (около 800 млн.), еще 625 млн. долларов перечислил "Газпром". Всего за 37,5% "Белтрансгаза" Беларусь получила почти 1,9 млрд. долларов, которые зачислялись в золотовалютные резервы страны. Итого получаем 5,7 млрд. долларов при объеме ЗВР на начало марта 3,3 млрд. долларов.
Однако Беларусь планирует и дальше наращивать (и, видимо, терять тоже) свои ЗВР в основном за счет кредитов. Пополнить закрома правительство в ближайшее время сможет за счет 1 млрд. долларов российского кредита. О выделении половины этой суммы премьер-министр России Владимир Путин уже подписал соответствующее постановление. Вторые 500 млн. долларов Минск ожидает до конца марта. Кроме того, очередной транш в апреле должен предоставить МВФ.
Тем не менее, при нынешних темпах сокращения ЗВР (1,1 млрд. за два месяца) планы Нацбанка до конца 2009 года нарастить запасы до 5,87 — 7,75 млрд. долларов выглядят несбыточными. Чуть менее оптимистично, но не более реалистичным выглядит прогноз МВФ — 5,2 млрд. долларов.
Максимальный объем золотовалютных резервов у Беларуси был в апреле 2008 года — 4,746 млрд. долларов.

Девальвация в Беларуси

О том, что девальвация в Беларуси неизбежна, экономисты твердили с осени. Ведь к растущему отрицательному сальдо внешней торговли, дефициту прямых иностранных инвестиций добавились и проблемы с обесцениванием национальных валют в соседних странах-экспортерах - России и Украине. 1 января 2009 года Нацбанк Беларуси девальвировал белорусский рубль на 20% по отношению к доллару США и евро. То есть произошло уменьшение законодательно установленной стоимости национальной валюты.Впрочем, в условиях глобального финансового кризиса свои национальные валюты вынуждены были девальвировать многие страны. Другое дело, что есть несколько вариантов, как это проводить. В частности, различают плавную и одномоментную девальвацию. В России был выбран первый вариант. За несколько месяцев курс российского рубля по отношению к доллару снизился на 20%. В это же время произошел отток капитала из страны. А к декабрю уже почти 45% вкладов в крупнейших банках РФ было в валюте. В Беларуси, видимо, сначала надеялись, что все обойдется. Дабы удержать падение белорусского рубля, главный банк страны вынужден был использовать золотовалютные резервы. И за минувший год они снизились на 26,8%. За декабрь ЗВР уменьшились на $714,3 млн, за ноябрь - на $276,4 млн, за октябрь - на $68,1 млн, за сентябрь - на $459,7 млн. Однако в итоге, во многом под воздействием МВФ, который в качестве одного из условий выделения Беларуси стабилизационного кредита в 2 млрд долларов выдвинул снижение курса национальной валюты, власти вынуждены были пойти на одномоментную 20-процентную девальвацию. Очевидным минусом большой одномоментной девальвации является утрата доверия к обесценивающейся валюте. Кроме того, в результате девальвации повышаются цены на импортные товары, что делает их менее конкурентоспособными по сравнению с отечественными. От этого страдает население, а также предприятия, покупающие иностранное сырье, детали, оборудование, технологии. Обесцениваются вклады в национальной валюте, подвергшейся девальвации. Падает реальная покупательная способность зарплат. Впрочем, большим заблуждением считать, что девальвация - это исключительно "зло". Этот процесс имеет и положительный эффект. Следствием девальвации является стимуляция экспорта, поскольку экспортер при обмене вырученной иностранной валюты на свою обесцененную валюту получает девальвационный доход. Таким образом, белорусские экспортеры получат возможность вернуть больше валютной выручки в страну. А ведь отрицательное сальдо внешней торговли товарами за 11 месяцев 2008 года превысило 5,4 млрд долларов, за год увеличившись почти на 2 млрд долларов США. Впрочем, эксперты уверены, что девальвация способна помочь экспортерам лишь в некоторой степени. Дело в том, что белорусский экспорт является довольно импортоемким. В белорусской продукции много иностранных составляющих, за которые надо расплачиваться валютой. Кроме того, энергоресурсы страна закупает за валюту. Аренда тоже в валюте. Таким образом, проведенная девальвация помогает решить краткосрочные проблемы белорусской экономики. Без значительных структурных реформ Беларусь рискует нарваться на еще одну девальвацию.

МВФ выделит Беларуси стабкредит на $2,5 млрд

Миссия Международного валютного фонда и правительство Беларуси достигли соглашения об экономической программе сроком на 15 месяцев, в рамках которой Беларуси будет выделен стабкредит в размере около $2,5 млрд. Как сообщается в пресс-релизе МВФ, с таким заявлением выступил 31 декабря директор-распорядитель Международного валютного фонда Доминик Стросс-Канн (Dominique Strauss-Kahn).
Он уточнил, что данное соглашение не является окончательным и должно быть одобрено Советом директоров МВФ, который соберется в январе 2009 года.
Первый транш в размере около $800 млн Беларусь сможет получить сразу же после одобрения программы Советом директоров МВФ.
"В настоящий момент Беларусь находится в сложной экономической ситуации. Экономика страны росла поразительными темпами в течение нескольких лет, но сейчас хорошо видны признаки "перегрева". Кроме того, на Беларусь свое влияние оказал и глобальный экономический кризис. Также наблюдается ухудшение условий торговли, у постоянных торговых партнеров падает спрос на белорусскую продукцию", - сказал Д. Стросс-Канн.
Он также констатировал проблемы с привлечением внешнего финансирования, что привело к снижению размера международных резервов Беларуси.
По его словам, "правительство Беларуси предпринимает целый ряд мер по предотвращению сокращения золотовалютных резервов и восстановлению экономической стабильности, что станет фундаментом для возобновления экономического роста".
Программа МВФ окажет Беларуси содействие в адаптации к внешним шокам и сделает белорусскую экономику менее уязвимой, считает он. "Предлагаемые в рамках программы меры предусматривают ужесточение монетарной и курсовой политики, фискальные ограничения, в частности, снижение уровня господдержки банков и сокращение зарплат в непроизводственном секторе", - отметил Д. Стросс-Канн.
"В сфере социальной политики средства будут выделяться только на финансирование самых необходимых статей расходов", - подчеркнул он.
Меры, предпринимаемые правительством Беларуси, оправдывают исключительный уровень доступа к ресурсам МВФ, что эквивалентно 420% квоты Беларуси в МВФ, подчеркнул Д. Стросс - Канн и призвал к поддержке Беларуси со стороны международного сообщества.
Как сообщалось, Беларусь вела переговоры с МВФ о выделении стабкредита на $2 млрд с 27 октября 2008 года.
Беларусь обратилась в МВФ за стабкредитом в середине октября 2008 года, мотивируя это необходимостью создания "подушки" безопасности для сдерживания последствий мирового финкризиса на экономику и финансовую систему страны.
Основной проблемой Беларуси в данной связи является рост чистого спроса на внутреннем валютном рынке из-за усиливающегося дефицита внешней торговли, что приводит к сокращению золотовалютных резервов и угрозе стабильности нацвалюты. Так, несмотря на зачисление в ЗВР Беларуси 18 ноября $1 млрд российского стабкредита, ЗВР по стандартам МВФ сократились за ноябрь на $276,4 млн, или на 6,8% до $3775,4 млн в связи с проведенными Нацбанком интервенциями на внутреннем валютном рынке.
Президент Беларуси Александр Лукашенко 18 декабря заявил, что считает выполнимыми условия МВФ по выделению запрашиваемого белорусской стороной кредита в $2 млрд. По словам белорусского вице-премьера Виктора Бури, правительство выполнило "допустимую" часть требований МВФ.
В частности, как сообщалось, правительство Беларуси с 1 декабря практически отменило свое решение о повышении зарплаты "бюджетникам" на 23% с 1 ноября 2008 года. В Беларуси была проведена корректировка бюджета-2008 до минимального (0,2% ВВП) дефицита в 2008 году, подготовлено госрешение о секвестировании расходов республиканского бюджета в 2009 году до бездефицитного уровня против ранее утвержденного дефицита в размере 2,1% ВВП. В том числе правительство Беларуси заявило о готовности существенно сократить госфинансирование госпрограмм и ограничить рост зарплат в 2009 году. Президент Беларуси в ноябре-декабре неоднократно заявлял о намерении провести либеральную реформу экономики.
Между тем, Нацбанк Беларуси по-прежнему заявляет о своей приверженности ранее утвержденным планам ограничить девальвацию белорусского рубля в 2009 году ранее запланированными 5%, отмечая, что к концу следующего года девальвация нацвалюты составит 10% относительно ее максимально высокого курса, который был достигнут летом 2008 года. За 2008 год НББ девальвировал белорусский рубль к доллару США на 2,5%, что соответствует прогнозным параметрам.
Беларусь является членом МВФ с 1992 года. За период сотрудничества с фондом Беларусь получила от МВФ два транша кредита по программе системных реформ в августе 1993 года ($98 млн) и в феврале 1995 года ($101,7 млн) и один транш кредита stand-by в сентябре 1995 года ($101,7 млн). В дальнейшем фонд прекратил выделение кредитов Беларуси из-за несоответствия экономической политики правительства рекомендациям фонда.
В настоящее время Беларусь не имеет обязательств по ранее привлеченным кредитам МВФ. Последний платеж по кредитам МВФ был проведен 1 февраля 2005 года.
До конца февраля 2009 года Беларусь ожидает второй транш российского стабкредита, еще на $1 млрд.