Евро: новый обвал, старые проблемы

Долговые проблемы Греции продолжают нервировать не только министров стран Евросоюза, но и инвесторов во всем мире, заставляя их избавляться от единой европейской валюты. Стоимость евро к доллару США упала в среду до минимального уровня за 5 месяцев.

В России падение евро к рублю на ММВБ наблюдается уже целую неделю Единая европейская валюта в последнее время стремительно теряет в цене. Если всего неделю назад котировки евро на мировом рынке находились выше $1,45, то сейчас они сползли ниже $1,42. Одной из главных причин обвала являются долговые проблемы Греции.

Стоимость евро к доллару США упала в среду до минимального уровня за 5 месяцев, поскольку участники рынка опасаются, что углубление бюджетного кризиса в Греции негативно скажется на экономике всей еврозоны, сообщает агентство Bloomberg. Евро стоил $1,4193 утром в среду против $1,4288 на конец предыдущей сессии. В ходе торгов стоимость евро опускалась до $1,4167 - самого низкого значения с 19 августа 2009 года. Курс евро к австралийскому доллару приблизился к самой низкой отметке более чем за 9 лет.

Российский валютный рынок движется в русле общих тенденций. Утром в среду на ММВБ курс евро опустился ниже 42,2 рубля, в то время как еще неделю назад он был выше 43 рублей. В ходе торгов курс опускался до 42,13 руб./EUR, это минимум евро на ММВБ за период с 21 января 2009 года, т.е. примерно за год.

Между тем доллар в России вырос до максимума с декабря, в то время как рубль сохранил устойчивость, немного укрепившись по отношению к бивалютной корзине. Доллар стоил 29,7065 руб./$ в 11:30 мск в среду на сессии ММВБ расчетами "завтра". Его курс вырос к этому моменту на 5,65 копейки к уровню закрытия предыдущего торгового дня. В первые минуты сессии доллар поднимался до 29,75 руб./$, это максимум американской валюты с 30 декабря прошлого года. Также доллар заметно вырос по итогам индексной сессии ММВБ (часть сессии ММВБ по доллару расчетами "завтра" в период с 10:00 мск до 11:30 мск, средневзвешенный курс которой, как правило, используется ЦБ РФ для установления официального курса доллара на следующий день). Курс этой сессии составил 29,6941 руб./$, на 17,57 копейки выше текущего значения официального курса.

Между тем, в отношении евро сохраняются негативные ожидания. Член совета Европейского центрального банка Юрген Штарк выступит в среду с докладом об экономике еврозоны и дефиците госбюджета Греции и, как ожидается, повторит свой мрачный прогноз о нулевом росте денежной массы в регионе в ближайшие месяцы.

"Долговые проблемы Греции выглядят глубоко укоренившимися, и их нельзя мгновенно решить. Понижательное давление на евро сохранится", - утверждает экономист Japan Research Institute Ltd. Такэси Макита.

В то же время, морально поддержать падающий евро решил директор-распорядитель Международного валютного фонда (МВФ) Доминик Стросс-Кан. Он заявил, что еврозона будет противостоять суматохе, вызванной проблемами долгами Греции, спустя день после того, как министры ряда стран высказали беспокойство по этому поводу. “Это - серьёзная проблема, - сказал Д.Стросс-Кан в интервью Bloomberg Television. - Но я не думаю, что это приведет к фрагментации еврозоны”. Напомним, что в прошлом месяце все ведущие рейтинговые агентства предприняли негативные рейтинговые действия в отношении Греции, что вызвало падение котировок на рынке госдолга страны.

Сейчас на Грецию оказывают давление другие страны Евросоюза, побуждая ее активно бороться с кризисом, вызванным бюджетным дефицитом.

Дефицит госбюджета Греции составляет 12,7% ВВП и более чем в 4 раза превышает установленный для стран еврозоны порог в 3% ВВП. К концу года власти Греции намереваются сократить бюджетный дефицит до 8,7% ВВП за счет сокращения госрасходов и увеличения доходных статей. На прошлой неделе греческий парламент одобрил трехлетний план, призванный сократить дефицит бюджета до 2,8% ВВП, а также снизить государственный долг Греции, превышающий 113% ВВП.

Накануне министры финансов еврозоны предупредили, что Греции предстоит многое сделать для преодоления бюджетного кризиса, который, как опасаются эксперты, может перекинуться и на другие страны региона. "Греческий план слишком полагается на доходные статьи, - раскритиковал программу министр финансов Нидерландов Вутер Бос. - Он сильно зависит от единовременных мер". Нидерландский министр уверен, что программе нужен более стабильный фундамент.

А министр финансов Люксембурга Жан-Клод Юнкер отмечает, что планируемые Грецией меры являются шагом в правильном направлении, но "нам предстоит увидеть, будет ли этих мер достаточно". Руководство Европейского центрального банка на прошлой неделе назвало абсурдным предположение о том, что Грецию могут выгнать из еврозоны из-за бюджетных проблем. Между тем, такое мнение высказывали некоторые эксперты. Например, аналитик Standard Bank Стив Бэрроу заявлял в декабре, что до конца 2010 года Греция и Ирландия, в которых сложилась "неприемлемая ситуация", могут проститься с зоной евро.

Рубль будет трясти

Российские монетарные власти предупреждают: рубль будет двигаться в разных направлениях внутри коридора. То есть он может пойти как вверх, так и вниз. Пятничные скачки курсов первый зампред Банка России Алексей Улюкаев описывает следующим образом: "немного сдвинулось курсовое соотношение рубля к бивалютной корзине".

Россиянам стоит смириться с судьбой - непонятно, в какую сторону будет двигаться курс их национальной валюты в ближайшем будущем. Денежный регулятор открыто предупреждает - возможно как снижение, так и рост, и сказать что-то определенное тяжело.

Банк России видит возможности как для укрепления, так и для ослабления рубля, сообщил журналистам первый заместитель председателя ЦБ РФ Алексей Улюкаев. "Рубль будет двигаться в разных направлениях внутри коридора (обозначенного Банком России)", - сказал он, подчеркнув, что неправы оказались те инвесторы, которые думали, что рубль будет прижиматься к одной границе. В последнее время рубль укреплялся, и многие полагали, что благодаря дорогой нефти так будет в дальнейшем. Очевидно, их и имел в виду А.Улюкаев.

Первый зампред ЦБ также добавил, что на настроения глобальных инвесторов сейчас влияют сведения, связанны с задолженностью Дубая. Он признал, что в пятницу произошло изменение курсового соотношения рубля к бивалютной корзине. Утром движение было довольно ощутимым, влияние оказали, в том числе, и глобальные факторы.

"Немного сдвинулось курсовое соотношение рубля к бивалютной корзине, оказала влияние совокупность факторов, в том числе то, что глобальные инвесторы нервно относятся к информационным всплескам, связанным с задолженностью Дубая", - сказал
он.

Отметим, что слова "немного сдвинулось" - довольно относительны. Так, утром доллар и евро взлетели на ММВБ в первые минуты торгов. Американская валюта взлетала до 29,93 руб./$, что примерно на 70 копеек выше уровня закрытия предыдущего торгового дня, а евро подскакивал до 44,5 руб./EUR, прибавляя около 50 копеек к уровню закрытия предыдущего дня. Правда, к вечеру ситуация стабилизировалась - по итогам дня доллар вырос на 20 копеек, до 29,3995 руб./$, а евро снизился за день на 22,25 копейки, до 43,785 руб./EUR.

Что же будет с рублем в будущем, остается тайной. В ближайшее время, подчеркнул А.Улюкаев, есть шансы для движения рубля как в одну, так и в другую сторону. При этом он отказался ответить на вопрос, совершал ли Центральный Банк РФ 27 ноября валютные интервенции. "Я не буду комментировать нашу операционную деятельность", - сказал он.

Рубль: прыжок на месте

Растущая уверенность инвесторов в сохранении ставки ЕЦБ на самом высоком среди стран G7 уровне в четверг помогла европейской валюте немного укрепиться к американской. Рубль же, в начале торгов попытавшийся продолжить рост, стал корректироваться вниз из-за перемены настроений на фондовом рынке.
Безопасные валюты в четверг снова оказались в опале - оптимизм относительно перспектив мировой экономики не покидает инвесторов. Популярность небезопасного евро сохраняется, а доллар и иена дружно кусают локти.
Европейку также поддерживают ожидания, что Европейский центральный банк (ЕЦБ) не будет больше снижать базовую процентную ставку. Отметим, что ставка ЕЦБ сейчас составляет 1% и является самой высокой среди стран "большой семерки".
Ожидается, что в четверг член совета ЕЦБ Юрген Старк подтвердит: европейский ЦБ не настроен на дальнейшее снижение ставки. "Тот факт, что еврозона по-прежнему имеет преимущество в плане процентных ставок перед США и Японией, является хорошей причиной для покупки евро", - полагает старший стратег Mizuho Trust & Banking Co. в Токио Масахиде Танака.
Между тем, накануне глава Бундесбанка и член совета ЕЦБ Аксель Вебер заявил, что мировым центробанком, возможно, придется повысить процентные ставки еще до того, как риски инфляции начнут проявляться, чтобы предотвратить проблемы в будущем. Впрочем, отметил он, эти комментарии не относятся к текущей политике ЕЦБ.
К 11:30 мск евро стоил $1,4025 против $1,3984 на закрытие рынка в среду.
Курс доллара относительно иены снизился до 97,83 иены по сравнению с 98,12 иены на конец предыдущего торгового дня.
К этому времени стоимость японской нацвалюты к европейской практически не изменилась и составила 137,2 иены против 137,21 иены накануне.
Российский валютный рынок сегодня демонстрирует противоречивые настроения. После открытия торгов доллар оказался в диапазоне 30,83-30,90 руб. - примерно на 3-10 копеек ниже текущего официального курса. Евро в утренние часы находился в диапазоне 43,31-43,39 руб.
Однако вчерашний позитив вскоре был отыгран, и американская валюта перешла в укрепление. Негативом для рубля стала изменившаяся ситуация на рынке акций. Кроме того, доллар на рынке Forex хоть и растет к евро по сравнению с итогом предыдущего дня, однако на момент закрытия торгов на ММВБ в среду курс европейки к американцу превышал нынешние значения.
В результате индексная сессия завершилась для доллара лишь легким снижением - на 1,53 к официальному курсу, до 30,9124 руб. Между тем, по отношению к закрытию предыдущего дня бакс вырос на 11-12 копеек.
Бивалютная корзина ($0,55 и 0,45 евро), опускавшаяся в первые минуты торгов, вскоре перешла в рост и к 11:30 мск достигла 36,55 рубля, прибавив 5 копеек к уровню закрытия среды.

Фондовая Россия зажжет в августе

Акции российских компаний резко вырастут к осени, считают эксперты Credit Suisse. Провалов индексов в ближайшее время не ожидается, рынок будет стабильным. Иностранные инвесторы побегут в рискованные активы за доходностью, и фаворитами станут развивающиеся рынки, в том числе и Россия. И не когда-нибудь, а в ближайшие месяцы. Конкретно - в августе-сентябре. По мнению аналитиков Credit Suisse, в России опять произойдет резкий рост цен на фондовых рынках именно в конце лета - начале осени. Как рассказал "Интерфаксу" заместитель председателя подразделения по управлению активами Credit Suisse Роберт Паркер, интерес глобальных инвесторов к развивающимся рынкам поддержит российский рынок акций в мае-июне и будет стимулировать его рост во второй половине года."Я думаю, что правильная стратегия на ближайшие месяцы - это сократить риски инвестирования в российские активы, но нарастить позиции в августе-сентябре, когда я как я предполагаю, в России опять произойдет резкий рост цен на фондовых рынках", - говорит Р.Паркер. Он также считает, что динамика российского фондового рынка будет стабильной в ближайшей перспективе. Рост цен на российские активы, который начался с марта, эксперт объясняет их дешевизной, в том числе из-за девальвации рубля. Р.Паркер убежден, что стоимость российских ценных бумаг по-прежнему остается низкой. При этом из-за резкого роста, произошедшего с марта, в краткосрочной перспективе, в течение 1-2 месяцев, возможно какое-то замедление, но оно будет незначительным. Практика прошедших кризисов показывает, что после резкого подъема стоимости активов, который объясняется тем, что в период кризиса они сильно подешевели, начинается период стабилизации цен, длящийся 1-2 месяца. Вероятно, он придется на май-июнь. А в дальнейшем, в течение примерно шести месяцев, обычно наблюдается медленный рост - восстановление рынков, этот период начнется с июля.По мнению Р.Паркера, оптимальная стратегия в этом году - это продажа государственных облигаций, приобретенных в минувшем году, и покупка ценных бумаг на растущих рынках. Действия правительства по распределению финансовых ассигнований в область инфраструктуры, что происходит в России и в Китае, вселят в инвесторов уверенность.Инвесторы охотнее будут делать долгосрочные инвестиции в страны, экономики которых будут показывать хоть и медленный, но стабильный рост. К ним относятся развивающиеся рынки - Китай, России, страны Латинской Америки. По его мнению, показатель роста экономики для инвесторов будет более приоритетным, чем коэффициент "цена/доход", который выше в развитых странах. Девальвация национальных валют в странах Азии, Латинской Америки, а также в России делает экономики этих стран привлекательными для инвестирования.Эксперты Credit Suisse ожидают также, что многие западные инвесторы, которые в прошлом году перевели свои активы в наличную валюту, обратят свои взоры на новые рынки, что приведет к притоку ликвидности на них. При этом инвесторы будут внимательны к приобретаемым активам. Преимущества будут у тех секторов, где низкий уровень кредитов и есть "хорошие" финансовые потоки, - это фармацевтика, биотехнологии, потребительские товары, пищевая промышленность и информационные
технологии. Аналогичные тенденции будут появляться и на других развивающихся рынках. Эксперт указывает на то, что лидерами укрепления мировых фондовых индексов в этом году стали индексы развивающихся стран - Российский фондовый рынок с начала года поднялся на 48%, рост китайского и тайваньского превысил 40%, бразильского - 38%.По словам Р.Паркера, аналитики Credit Suisse не ожидают, что в этом году цена на нефть опустится ниже $50 за баррель, при этом к концу текущего года она может составить $60-70 за баррель. Этот фактор, а также действия правительства по поддержке банковской системы позволяют рассчитывать на небольшой, но устойчивый рост российской экономики, по крайней мере, в течение ближайшего года, говорит Р.Паркер.Так что те, кто решится вложить деньги вовремя в российские акции, будут пожинать урожай по осени. Тогда и посчитаем цыплят.

Доллар вырос, а евро ослабел на открытии в четверг на 12 копеек

Курс доллара на ММВБ вырос на открытии в четверг на 12 копеек — 35,80 до рубля, свидетельствуют данные биржи.
Первая сделка по американской валюте расчетами «завтра» прошла в четверг на ММВБ на уровне 35,80 рубля. Спрос и предложение находились в диапазоне 35,775-35,84 рубля.
На закрытии в среду курс американской валюты расчетами «завтра» составил 35,68 рубля.
Первая сделка по евро прошла в четверг на отметке 45,58 рубля, на закрытии в среду курс европейской валюты расчетами «завтра» составил 45,70 рубля.
В среду курс евро открылся в коридоре 45,48-45,57 рубля

Рынок акций: самый страшный день

Индекс РТС за вторник потерял 9,4%, благополучно похоронив весь рост прошлой недели. Причиной этого стало совпадение ряда негативных внешних и внутренних факторов. Падение индекса РТС во вторник стало рекордным с ноября прошлого года, индикатор потерял за день 9,4%, рухнув до 552,03 пункта (рекорд с 12 ноября 2008г, когда индикатор потерял за день 12,5%), индекс ММВБ упал до 645,18 пункта (-9,38%).Основные ликвидные бумаги подешевели на 6-20%, в лидерах отката - "Норникель" (-19,5%), Сбербанк России (-16,3%), "Сургутнефтегаз" (-12,5%). Обновили исторический минимум акции ВТБ, подешевев на ФБ ММВБ до 2,1 копейки за штуку (-11,8%). Капитализация российского рынка акций, вычисленная на основе торгующихся в РТС бумаг, по итогам торгов во вторник обвалилась на 7,7%, или $27 млрд, и составила $324,117 млрд.В течение дня из-за обвального падения торги на биржах приостанавливались на час.Джентльменский набор неприятностейРынок акций РФ спикировал на фоне негативной динамики мировых фондовых площадок и нефти, а также резкого ослабления рубля к бивалютной корзине ЦБ РФ, взлетевшей до 40,4 рубля. Во второй половине дня к этому негативу прибавились ужасные прогнозы по ВВП и производству в России в 2009 году, а также очень плохая статистика по деловой активности в Нью-йоркском регионе.Накануне европейские индексы упали на 1-1,5% из-за информации о рекордном падении ВВП Японии в прошлом квартале и на неблагоприятных прогнозах для британской экономики. Торги в США в понедельник не проводились в связи с празднованием Дня президента. Падение индексов продолжилось и во вторник: снизилась Азия, европейские индексы продолжили скользить вниз, а американские индексы вскоре после открытия торгов обвалились более чем на 3% - индекс Standard & Poor‘s 500 опустился ниже 800 пунктов впервые с ноября прошлого года.Кроме того, нефть дешевела на сокращении спроса на топливо из-за спада в мировой экономике. Нефтяной фьючерс на апрель марки WTI пробил вниз отметку $40 за баррель на сокращении спроса на топливо из-за спада в мировой экономике. Цена фьючерса упала на 7,2% - до $38,96 за баррель. Смесь Brent упала на 4,7% - до $41,23 за баррель.Внутренними негативными новостями для рынка акций стали заявления замглавы Минэкономразвития Андрея Клепача о существенном понижении экономических прогнозов в текущем году. Так, прогноз по динамике ВВП снижен до минус 2,2% с уровня минус 0,2%, прогноз по промпроизводству скорректирован до минус 7,4% с минус 5,5%. МЭР также ожидает снижения объема инвестиций в РФ в этом году на 14%.Данные по производственной активности Empire Manufacturing в США за февраль, опубликованные ближе к вечеру, также оказались просто ужасными. Индекс рухнул до минус 34,65 пункта - минимального уровня с начала отслеживания этих данных в 2001 году, в то время как аналитики ожидали снижения индекса до минус 23,75 пункта.Рынку не за что зацепитьсяКак отмечает главный аналитик ИК ITinvest Александр Потавин, "рынок с грохотом полетел вниз". "Нам почти не за что зацепиться, чтобы сдержать падение индексов", - говорит он. Стремительное удешевление рубля по традиции сильнее всего бьет по котировкам российских банков.Однако процесс обесценения рубля в ближайшие дни вряд ли будет иметь серьезное продолжение. А это значит, что и на фондовые биржи тоже вернется спокойствие, считает А.Потавин. Старший аналитик ИФК "Метрополь" Марк Рубинштейн также ожидает, что поддержку рынку на текущей неделе может оказать стабилизация рубля.По мнению начальника отдела анализа рынка акций ИК "Велес Капитал" Ильи Федотова, основной причиной падения акций с начала недели стала фиксация прибыли на заметно выросшем рынке. Внешние факторы остаются неблагоприятными, также не внушают оптимизма и корпоративные новости. Так, в частности, "Газпром" может объявить о сокращении добычи газа, что усилит давление на акции концерна и весь сектор в целом.Кроме того, во вторник стало известно, что Федеральная антимонопольная служба РФ возбудила дела в отношении "Роснефти", "ЛУКОЙЛа", "Газпром нефти" и ТНК-ВР в связи с резким ростом оптовых цен на нефтепродукты в четвертом квартале 2008 года, а также январе-феврале 2009 года

РТС приостановила торги впервые за три месяца

Фондовая биржа РТС приостановила на час торги на рынке акций с 16:05 по московскому времени. Это произошло из-за падения технического индекса более чем на 5 процентов. По этой же причине была остановлена торговая сессия и на ММВБ. Об этом сообщается в пресс-релизах РТС и ММВБ. Последний раз РТС останавливала торги 20 ноября 2008 года. ММВБ производила такую операцию 14 января 2009 года перед самым закрытием сессии. Основные индексы РТС и ММВБ обрушились в ходе торговой сессии 17 февраля. Индекс РТС упал на 7,01 процента, а ММВБ - на 6,4 процента. Технические индексы бирж, отражающие средневзвешенные котировки акций всех торгующихся на площадке эмитентов, снизились соответственно на 5,17 и 5,02 процента. Причиной падения российских фондовых индексов является ситуация на мировых рынках. Из-за опасений трейдеров относительно возможных снижений кредитных рейтингов европейских, азиатских и американских банков, а также убытков, вызванных углублением рецессии, индексы в Европе снизились на 1,8-2,1 процента.

Экспортная выручка продавила корзину

Бивалютная корзина вчера подешевела на 76 коп., до 39,77 руб.,— это самое масштабное дневное падение стоимости индикатора за все время его существования. К продаже валюты подключились экспортеры, не дожидаясь дальнейшего укрепления курса рубля. В ближайшее время перед ЦБ встанет задача выкупать на рынке миллиарды долларов, которые были реализованы в период острой девальвации. Это может нести в себе риск новой массированной атаки на рубль в случае обострения ситуации на мировых рынках. Вчера на торгах ММВБ стоимость бивалютной корзины упала почти на 2%, до 39,7675 руб. В течение дня корзина дешевела до 39,69 руб. В результате курс доллара с поставкой "завтра" по итогам торгов на ММВБ снизился на 2,07%, до 34,83 руб./$, курс евро потерял 1,75%, опустившись до 45,515 руб./€. Рубль продолжает укрепляться по отношению к ведущим мировым валютам четвертый день подряд. "Предпринимаемые ЦБ действия по ограничению рублевой ликвидности в банковском секторе для удержания курса рубля в пределах установленного верхнего уровня стоимости бивалютной корзины в 41 руб. (см. "Ъ" от 11 февраля) были восприняты всерьез",— отмечает начальник управления операциями на денежном и товарном рынке Промсвязьбанка Кирилл Гришанов. Напомним, что после того, как рынок протестировал верхний уровень бивалютной корзины, установленный ЦБ 23 января (см. "Ъ" от 5 февраля), Банк России резко ограничил объемы средств, поставляемых в банковскую систему, и увеличил их стоимость. По словам Кирилла Гришанова, когда стоимость корзины приблизилась к 41 руб., банки начали открывать короткие позиции по доллару, играя против него в расчете на скорое снижение его курса.Вчерашнее падение курса бивалютной корзины, по словам участников торгов, было вызвано продажами валюты компаниями-экспортерами. По словам валютных дилеров, это было видно по росту предложения валюты со стороны госбанков на внебиржевом рынке. Сергей Романчук из Металлинвестбанка оценивает этот объем в $100-200 млн. Это не так много, если сравнивать с ежедневным объемом межбанковских операций с валютой ($6-15 млрд, по данным ЦБ). Однако настроения участников валютного рынка уже изменились. Поэтому, по словам Дениса Коршилова из Ситибанка, даже этих незначительных средств оказалось достаточно для резкого снижения курсов основных валют относительно рубля. "Ясно, что клиенты банков начали избавляться от валюты, фиксируя высокую прибыль",— подчеркнул Кирилл Гришанов. Только с начала этого года курс доллара вырос на 22%, евро — на 12%.Вчера ЦБ не препятствовал укреплению рубля. Тем не менее участники рынка ждут его появления в ближайшее время. Как ранее заявлял глава ЦБ Сергей Игнатьев, регулятор будет выходить на рынок не только на верхних границах коридора, но и при укреплении курса рубля. По мнению Сергея Романчука, ЦБ мог бы появиться на валютном рынке, если бы стоимость бивалютной корзины снизилась более чем на 1 руб. Такое появление будет скорее тактическим, для препятствия резким колебаниям курсов, указывают эксперты. По словам аналитика Альфа-банка Наталии Орловой, "скорее всего, ЦБ не допустит сильного укрепления рубля"."Чем сильнее упадет курс, тем значительнее будет спровоцированная волна спекуляций, и начнется новый раунд противостояния ЦБ и спекулянтов",— рассуждает госпожа Орлова. Комфортный уровень для покупки валюты со стороны ЦБ, по ее оценке, будет находиться в диапазоне 36-37 руб. по стоимости корзины. По мнению Дениса Коршилова, появления ЦБ на валютном рынке стоит ожидать в диапазоне 37-39 руб. по стоимости корзины. В декабре—январе ЦБ потратил на поддержание курса рубля свыше $110 млрд. Часть из этих средств неизбежно вернется на валютный рынок, уверены аналитики. Средства от продажи валюты инвесторы вкладывают в фондовый и долговые рынки. В последние два дня объем торгов на ФБ ММВБ стабильно превышает 50 млрд руб., что более чем в два раза выше средних за день объемов торгов в январе — начале февраля. Индексы ММВБ и РТС за последние три дня выросли на 11-19%. Котировки многих ценных бумаг с начала недели выросли на 20-30%. Этот рост находится в значительном отрыве от западных фондовых индикаторов, потерявших за тот же период 3-5%, хотя в последние месяцы российские индексы лидировали по уровню падения среди мировых фондовых площадок. Однако, по мнению аналитика "Ренессанс Капитала" Алексея Моисеева, образовавшаяся рублевая ликвидность не сразу появится на валютном рынке, поскольку необходима для удовлетворения текущих расходов банков и их клиентов. После того как ситуация с рублевой ликвидностью на рынке улучшится, спрос на валюту вновь увеличится. Если ситуация будет оставаться стабильной, спрос будет удовлетворяться за счет тех долларов, которые ЦБ выкупит за время коррекции валютных курсов. Однако в случае ухудшения конъюнктуры сырьевого рынка или обострения проблем в экономиках развитых стран, следует ожидать массированной атаки на рубль, резюмируют эксперты.

Рублевая игра подходит к финалу

События этой недели на валютном рынке могут дать ответ на вопрос, как долго Банк России намерен продолжать ослабление рубля. На прошлой неделе рубль к корзине валют потерял 7%, однако в пятницу ЦБ впервые продемонстрировал, что способен управлять курсом, опуская его на торгах ММВБ до уровня ниже открытия торгов. Эта демонстрация обошлась регулятору, по оценкам аналитиков, в $4-5 млрд, но ряд аналитиков считают, что на этой неделе Банк России уже может начать убеждать рынок в том, что "управляемая девальвация" близка к завершению.За шесть первых дней валютных торгов на ММВБ ЦБ позволил рублю ослабеть к бивалютной корзине ($0,55+€0,45) на 7%, или на 2,5 руб. В пятницу курс рубля к доллару снизился, на сегодня он зафиксирован на уровне 32,57 руб./$. Как и 15 января, обороты на торгах составили около $30 млрд. Однако в пятницу ситуация немного, но отличалась от торгов предыдущих дней. Торги открылись ожидаемым скачком с уровней прошлых дней, после чего ЦБ так же предсказуемо начал поддерживать курс на уровне корзины в 34,8 руб., а доллара — 32,5-32,6 руб./$. Но далее, около 13.00, курс неожиданно начал снижаться. По основному инструменту, доллару с "поставкой сегодня" (tod), торги до вечера продолжались снижением курса доллара к рублю до 32,4 руб./$ и даже ниже. Торги по менее популярному инструменту "доллар с поставкой завтра" (tom, в этом случае — в понедельник) вообще закончились обескураживающе: к 15.00 курс на них упал до 32,2 руб./$, ниже установленного днем раньше курса. После ЦБ и продавцы, обеспечивающие эти колебания продажей валюты, ушли с рынка, но демонстрация сил ЦБ (по оценкам трейдеров, она обошлась ему в $4-5 млрд) состоялась.Рост оборотов валютных торгов и рост интервенций ЦБ на рынке доллара и евро показывают, что валютная паника, вызванная почти ежедневными раундами "управляемой девальвации", нарастает. Поддержание курса даже на текущих уровнях обходится ЦБ очень недешево: так, аналитики банка "Траст" считают, что Банк России потратил на поддержание даже падающего курса порядка $25 млрд. Инвестиции в доллар для банковской системы дают сейчас рублевую доходность, не сравнимую ни с одним инструментом финансового рынка.Игра идет в основном на средства самого ЦБ. Как отмечают в "Тройке Диалог", "отрицательное сальдо по краткосрочным операциям с ЦБ РФ за период с начала года составляет 500-700 млрд руб. в день, сводя остаток ликвидности в среднем по банковской системе к 230-330 млрд руб.". Фактически все деньги, которые банки могут направить на игру против рубля,— это деньги, предоставленные им самим ЦБ. Ассоциация региональных банков 15 января выступила с инициативой к ЦБ предоставлять банковской системе фондирование под залог валютных активов. А ЦБ уже ограничил доступ к рублевой ликвидности, что вызвало рост ставок MosPrime (на 1 мес.) выше 22% годовых.Ряд аналитиков расценивают эти действия как сигнал к тому, что на этой неделе "управляемая девальвация" будет останавливаться ЦБ. Татьяна Орлова из ING Russia верит: "На следующей неделе девальвация остановится. ЦБ еще добавит максимум 3-4,5%, и доллар будет стоить 33-34 руб.". По ее мнению, на этом уровне рубля счет текущих операций не уйдет в минус: "Евро к рублю до ноября 2008 года не укреплялся, а основная часть импорта в РФ номинирована в евро. Импорт падал из-за кредитного сжатия, теперь поверх этого наложилась девальвация. Если сокращение импорта в первом квартале год к году составит 17%, то текущий счет будет сбалансированным".Аналитики UniCredit тоже считают, что ЦБ ориентируется в краткосрочной курсовой политике на прогнозы счета текущих операций, то есть на соотношение импорта и экспорта. "Сальдо баланса внешней торговли в декабре, видимо, опустилось ниже $1,8 млрд, а сальдо счета текущих операций, вероятно, стало негативным",— говорят в инвестбанке. Но курсовые прогнозы UniCredit хуже: "Мы ожидаем, что рублевая стоимость корзины достигнет 40-42 руб. в первом квартале, что подразумевает снижение стоимости рубля еще на 10-15% по отношению к доллару".Технически ЦБ вполне готов остановить ослабление рубля крупными интервенциями на ММВБ. Так, в "ВТБ-Капитале" отмечают, что Банк России легко расстается с резервами, и считают, что резервы на этой неделе могут упасть и ниже $400 млрд. Однако Антон Струченевский из "Тройки Диалог" полагает: "Девальвация может остановиться только тогда, когда ЦБ прекратит тратить резервы, а это маловероятно. Мне кажется, что ЦБ намерен нащупать новый равновесный уровень". Но и в случае, если равновесный уровень будет угадан ЦБ на этой неделе, чем завершится в этом случае "управляемая девальвация" — вопрос. Банк России может и держать курс на достигнутом дне, и разово ослабить его на несколько процентов в качестве финала, и рынок не будет пассивным наблюдателем. "Вопрос, поверят ли в новый курс,— говорит Татьяна Орлова.— Но у ЦБ еще достаточно средств, чтобы его держать".

Доллар начинает отыгрываться

Америка накануне опубликовала очередные статистические данные, благодаря которым выяснилось, что в стране еще "есть порох в пороховницах": статданные оказались в три раза более оптимистичные, чем ожидали эксперты. Снижение заказов на товары длительного пользования в прошлом месяце составило всего 1 проц., тогда как аналитики ожидали падения этого показателя на 3 проц. Заказы без учета транспортного оборудования неожиданно выросли на 1,2 проц., тогда как ожидалось уменьшение на 3 проц. При этом общие расходы население в ноябре уменьшились всего на 0,6 проц. при уменьшении доходов на 0,2 проц. Из чего эксперты делают вывод о том, что экономичные американцы приберегли средства для новогодних покупок, что, в свою очередь, может оказать благотворное влияние на статистику за декабрь.Кроме того, не стоит забывать и о том, что процесс снижения базовой ставки Федеральной резервной системой США практически уже завершен. Это ограничивает риски снижения доллара по отношению к своим основным конкурентам на международном рынке. Учитывая, что для европейской валюты этот риск более чем явный, поскольку ставка Европейского ЦБ на данный момент составляет 2,5 проц. годовых, а подталкивающих к снижению факторов предостаточно (дефляция в 0,4 проц. в регионе, согласно последним данным Росстата, и снижение темпов экономического роста). "Риски снижения доллара ограничены, поскольку рынок заранее опустил курс американской валюты на ожиданиях ухудшения экономического положения в США", - утверждает глава отдела валютной стратегии японского подразделения Royal Bank of Scotland Group Plc Масафуми Ямамото.В результате сопоставления опубликованных статданных в США и перспектив европейской валюты доллар начал свое наступление на международной арене. Евро на 10:14 мск в четверг стоил 1,4017 долл. против 1,4079 долл. на конец предыдущего торгового дня в Нью-Йорке. Стоимость доллара к иене также выросла до 90,32 иены. При этом дальнейшее поведение валют в краткосрочном периоде эксперты оценивают в той же динамике понижения. "Я ожидаю понижения курса евро, поскольку европейская фискальная и кредитно-денежная политика не поспевает за требованиями рынка", - утверждает глава отдела валютных операций State Street Bank & Trust Co. в Токио Кимихико Томита. Евро подешевеет до 1,24 долл. и 120 иен к марту, добавил он.Российские торги на валютном рынке сегодня открылись вяло - вблизи уровней, достигнутых вечером накануне. Американская валюта стартовала, сориентировавшись около уровня 28,67-28,68 руб. за доллар, что всего на 6-7 копеек выше официального курса ЦБ РФ. Незначительными были и изменения курса евро. Первые сделки по евро на ММВБ в секции расчетами "завтра" прошли вблизи уровня 40,2 руб. за евро, совпадающего с уровнем закрытия предыдущего дня, однако выше официального курса на 24 коп. По отношению к бивалютной корзине рубль остался вблизи вечернего уровня среды. Корзина, по расчетам на 10:07 мск, составила 33,855 рубля. При этом отметим, что курс бивалютной корзины, согласно зафиксированным показателям на 11:30 мск накануне, составил почти 33 рубля 72 копейки, и уже в тот момент границы бивалюты приросли почти на 30 копеек. Однако, к вечеру-утру 24-25 декабря корзина выбилась и из этих уровней, и, таким образом, можно предполагать, что расширение границ составило около 40 копеек. Сегодня пока все свидетельствует о том, что каких-либо потрясений российский рынок не ожидает.